КАТЕГОРИЯ:


Астрономия- (809) Биология- (7483) Биотехнологии- (1457) Военное дело- (14632) Высокие технологии- (1363) География- (913) Геология- (1438) Государство- (451) Демография- (1065) Дом- (47672) Журналистика и СМИ- (912) Изобретательство- (14524) Иностранные языки- (4268) Информатика- (17799) Искусство- (1338) История- (13644) Компьютеры- (11121) Косметика- (55) Кулинария- (373) Культура- (8427) Лингвистика- (374) Литература- (1642) Маркетинг- (23702) Математика- (16968) Машиностроение- (1700) Медицина- (12668) Менеджмент- (24684) Механика- (15423) Науковедение- (506) Образование- (11852) Охрана труда- (3308) Педагогика- (5571) Полиграфия- (1312) Политика- (7869) Право- (5454) Приборостроение- (1369) Программирование- (2801) Производство- (97182) Промышленность- (8706) Психология- (18388) Религия- (3217) Связь- (10668) Сельское хозяйство- (299) Социология- (6455) Спорт- (42831) Строительство- (4793) Торговля- (5050) Транспорт- (2929) Туризм- (1568) Физика- (3942) Философия- (17015) Финансы- (26596) Химия- (22929) Экология- (12095) Экономика- (9961) Электроника- (8441) Электротехника- (4623) Энергетика- (12629) Юриспруденция- (1492) Ядерная техника- (1748) Arhitektura- (3434) Astronomiya- (809) Biologiya- (7483) Biotehnologii- (1457) Военни бизнесмен (14632) Висока technologies- (1363) Geografiya- (913) Geologiya- (1438) на държавата (451) Demografiya- ( 1065) Къща- (47672) журналистика и смирен (912) Izobretatelstvo- (14524) външен >(4268) Informatika- (17799) Iskusstvo- (1338) историята е (13644) Компютри- (11,121) Kosmetika- (55) Kulinariya- (373) културата е (8427) Lingvistika- (374) Literatura- (1642) маркетинг-(23702) математиците на (16968) Механична инженерно (1700) медицина-(12668) Management- (24684) Mehanika- (15423) Naukovedenie- (506) образователна (11852) truda- сигурност (3308) Pedagogika- (5571) Poligrafiya- (1312) Politika- (7869) Лево- (5454) Priborostroenie- (1369) Programmirovanie- (2801) производствено (97 182 ) индустрия- (8706) Psihologiya- (18388) Religiya- (3217) Svyaz (10668) Agriculture- (299) Sotsiologiya- (6455) на (42831) спортист строително (4793) Torgovlya- (5050) транспорт ( 2929) Turizm- (1568) физик (3942) Filosofiya- (17015) Finansy- (26596) химия (22929) Ekologiya- (12095) Ekonomika- (9961) Electronics- (8441) Elektrotehnika- (4623) Мощност инженерно ( 12629) Yurisprudentsiya- (1492) ядрена technics- (1748)

Оптимизиране на структурата на капитала

Оптимизиране на структурата на капитала е един от най-важните и сложни проблеми да бъдат решени в рамките на финансовото управление на предприятието. оптимална капиталова структура, е използването на съотношение на собствени и заемни средства, които осигуряват най-ефективно пропорционалността между коефициентите на финансова рентабилност и на коефициента на финансова стабилност, т.е. пазарната му стойност е минимизиран.

Съдържанието на основните етапи на процеса за оптимизиране на капиталовата структура на предприятието

Стъпки за оптимизиране на капиталовата структура
капитал Анализ
Оценка на основните фактори, определящи за формирането на капиталовата структура
Оптимизиране на структурата на капитала, според критерия за максимизиране на равнището на финансовата рентабилност
Оптимизиране на структурата на капитала, критерият за свеждане до минимум на нивото на финансовите рискове
Оптимизиране на структурата на капитала, критерият за свеждане до минимум на разходите за нея
Образуване на показатели целева структура на капитала

1. Анализ на капитала на дружеството. Основната цел на този анализ е да се определят тенденциите в динамиката на обема и състава на капитала в периода на предварително планиране и тяхното въздействие върху финансовата стабилност и ефективността на използване на капитала.

В първия етап на анализа разглеждаме динамиката на общия обем и основните съставни елементи на капитала в сравнение с динамиката на обема на производството и продажбите; Тя се определя от съотношението на собствения капитал и привлечения капитал и неговите тенденции; като част от привлечения капитал изучава съотношението на дългосрочни и краткосрочни финансови задължения; Тя се определя от размера на просрочените финансови задължения и да разследва причината за закъснението.

Във втория етап на системата за анализ на съотношения за финансова стабилност, определен от структурата на капитала си. В хода на този анализ се изчисляват и учи в динамиката на следните фактори:

а) съотношението на капитала. Тя ви позволява да се определи степента, в която активите са използвани сега формира за сметка на собствения капитал, т.е. дял от нетните активи в общата им сума;

б) съотношението на финансовата leverizhda (съотношение финансиране) (финансов ливъридж описва използването на заемни средства в момента, което се отразява промяната в коефициента на възвръщаемост на собствения капитал). Тя ви позволява да се установи каква сума на привлечените средства привлечени сега от един от собствения им капитал;

в) коефициент на дългосрочна финансова независимост. Тя характеризира съотношението на собствения капитал и дългосрочен дълг капитал към общия капитал предприятието и позволява да се разкрие финансовите възможности на предстоящото развитие на предприятието;



ж) Съотношението на дългосрочен и краткосрочен дълг. Тя ви позволява да се определи размерът на привличане на дългосрочни финансови кредити в изчисляването на един дял краткосрочен дълг капитал, т.е. Това е характерно за политиката на финансиране на активите на дружеството за сметка на привлечени средства.

Анализ на финансовата стабилност ни позволява да се оцени степента на стабилност на финансовия му развитие и равнището на финансовия риск, генериране на заплаха от фалит.

В третия етап на анализа оценява ефективността на използването на капитала като цяло и отделните му елементи. В хода на този анализ се изчисляват и обсъдени в следните ключови показатели за ефективност:

а) периодът на оборота на капитала. Той определя броя на дните, през които един завой на своите собствени и привлечени средства, както и столицата като цяло. Колкото по-малък период от оборотен капитал, по-висок при равни други условия ефективността на използването му в предприятието, като всеки оборот на капитала генерира определен размер на допълнителен доход;

б) коефициентът на рентабилност на общия капитал. Според неговата числена стойност то отговаря на съотношението на рентабилност на активите, т.е. Тя характеризира равнището на икономическа жизнеспособност;

в) съотношението на възвръщаемост на собствения капитал. Тази мярка на постигнатото ниво на финансова рентабилност на предприятието, е един от най-важните, тъй като тя служи като един от критериите за формирането на оптимална капиталова структура;

г) производителността Capital. Този индикатор показва количеството на продажбите на единица капитал, т.е. до известна степен е мярка за ефективността на оперативната дейност на предприятието;

д) продажбите на интензивност на капитала. Тя показва как размерът на капитала, ангажиран да осигури изход единица и е основата за моделиране на капиталовите изисквания в предстоящия период, като се вземат предвид специфични за индустрията операции.

2. Оценка на основните фактори, определящи за формирането на капиталовата структура. Практиката показва, че няма една единствена рецепта за ефективното съотношение между собствения капитал и привлечения капитал, не само за един и същ вид бизнес, но дори и за същото предприятие в различни етапи на развитие и с различна конюнктура на стока и финансовите пазари. Въпреки това, съществуват редица обективни и субективни фактори, по сметка, която ви позволява да генерирате насочени капиталова структура осигуряване на условия за най-ефективно използване на всяко конкретно предприятие. Най-важните от тези фактори са:

· Браншови характеристики на оперативната дейност на предприятието. Естеството на тези функции определя структурата на активите на предприятието, тяхната ликвидност. Фирми с fondoёmkosti производство на високо ниво, поради високия дял на нетекущите активи, обикновено е по-нисък кредитен рейтинг и са принудени да се съсредоточи дейността си върху използването на собствен капитал. В допълнение, естеството на характеристиките на индустрията определи различна продължителност на работния цикъл. Колкото по-ниска периода на работния цикъл, толкова по-(при равни други условия) сега може да се използва привлечен капитал.

· Етап на предприятието жизнения цикъл. Развиващите се компании в ранните етапи на жизнения си цикъл и като конкурентни продукти може да е свързано с развитието на голяма част от привлечения капитал, въпреки че за такива предприятия на цената на капитала може да бъде по-висока от средната за пазара (в предприятията, които са в най-ранните етапи на жизнения си цикъл, на нивото на финансовата по-висок риск, които се вземат под внимание техните кредитори). В същото време, компании, които са в етап на зрялост, в по-голяма степен трябва да използват собствения си капитал.

· Конюнктурата на пазара на стока. Колкото по-стабилна среда на този пазар, и по този начин стабилността на търсенето на продуктите на предприятието, толкова по-високо и по-безопасно става използването на условен капитал. И обратно - при неблагоприятни условия и намаляване на обема на продажбите на продукти, използването на заемен капитал бързо генерира намаляване на риска от загуба на печалба и платежоспособност; в тези условия е необходимо да се намали коефициента на оперативна финансова leverizhda поради намаляване на обема на използването на заемен капитал.

· Финансови условия на пазара. В зависимост от състоянието на околната среда се увеличава или намалява цената на привлечения капитал. С това значително увеличение на стойността на leverizhda диференциал финансовата може да достигне отрицателни стойности (в които използването на заемен капитал ще доведе до рязък спад в нивото на финансовата рентабилност, а в някои случаи - и неизгодни операции). На свой ред, това значително ще се намалят разходите за рязко намаляване на ефективността на използването на дългосрочен дълг капитал (ако кредитните условия не предвидени съответна корекция на лихвения процент по кредита). И накрая, положението на финансовия пазар оказва влияние върху цената на повишаване на собствен капитал от външни източници - с увеличаване на нивото на лихви по заем и изисквания увеличение на инвеститорите към нормата на възвръщаемост на инвестирания капитал.

· Нивото на оперативната си печалба. С високата стойност на този показател компанията за кредитен рейтинг расте и се разширява потенциала на евентуалното използване на заемния капитал. Въпреки това, често този потенциал остава неизползван, защото на практика с факта, че с високо ниво на рентабилност, компанията има способността да отговарят на допълнителни капиталови изисквания, дължащи се на по-високо ниво на капитализация на печалбата. В този случай, собствениците предпочитат да инвестират печалбите в собствената си компания, осигуряваща висока степен на възвръщаемост на капитала, което при равни други условия намалява делът на използването на заемни средства.

· Коефициент на оперативна leverizhda. Ръстът на печалбата на дружеството е осигурена чрез ко-експресия на ефекта от операционната и финансов ливъридж. Затова компанията с все по-голям обем на продажбите, но които по силата на своя производствен клон разполага с нисък коефициент на оперативен ливъридж може да бъде много по-голяма степен (при равни други условия) се повиши степента на финансов ливъридж, т.е. използвате голяма част от привлечените средства в общия размер на капитала.

· Съотношението на кредиторите на предприятието. Обикновено кредиторите при оценката на кредитния рейтинг на компанията се ръководи от свои собствени критерии, понякога не съвпадат с критериите за оценка на кредитоспособността на дружеството. В редица случаи, въпреки високата финансовата стабилност на предприятието, кредиторите могат да се ръководят, и други критерии, които формират негативен образ на това, и по този начин да намалят кредитната си рейтинг. Това има съответен отрицателен ефект върху способността за привличане на дългов капитал предприятието, намаляване на нейната финансова гъвкавост, т.е. способността за бързо генериране на капитала за сметка на външни източници.

· Нивото на данък общ доход. При ниски ставки на данъка върху доходите или освобождаване от употреба данък върху печалбата, разликата в стойността на собствения капитал и привлечения капитал, привлечен от външни източници, е намалена. Това се дължи на факта, че ефектът на данъчната коректор използване на привлечените средства намалява. При тези условия, най-предпочитана е формирането на капитал от външни източници, поради издаването на акции (набиране на допълнителни основен капитал). В същото време при висока ставка за данъчно облагане на печалбата значително повишава ефективността на привличане дългов капитал.

· Финансова манталитет на собствениците и управителите на предприятието. Отхвърляне на висок риск образува консервативния подход на собствениците и мениджърите, за да финансира развитието на компанията, в които то се основава, е справедливост. От друга страна, желанието да се получи висока възвръщаемост на собствения капитал, въпреки високото ниво на риск представлява агресивен подход към финансирането на развитието на компанията, в която привлечен капитал се използва възможно най-голяма степен.

· Нивото на концентрация на капитала. С цел поддържане на финансовия контрол на управляващото дружество на (мажоритарен пакет или контрол на силата на звука на приноса на единица) собствениците на предприятието не искат да набере допълнителен капитал от външни източници, въпреки че благоприятни за това помещение. Предизвикателството за предприятието запазване на финансовия контрол в този случай е критерий за формиране на допълнителен капитал за сметка на привлечени средства.

Като се вземат предвид тези фактори, структура на капитала на дружеството е намален на две основни области - 1) Установяването на оптимални пропорции за използването на предприятието на собствен и привлечен капитал; 2) осигуряване на участието на компанията в необходимите видовете и размерите на капитала, за да се постигне изчислените показатели на неговата структура.

3. Оптимизиране на структурата на капитала, според критерия за максимизиране на равнището на финансовата рентабилност. За да се направят тези изчисления, че механизмът на финансовия ливъридж.

4. Оптимизиране на структурата на капитала, критерият за свеждане до минимум на разходите за нея. Процесът на оптимизация се основава на предварителна оценка на стойността на собствения капитал и привлечения капитал при различни условия на неговото участие и изпълнение на множество изчисления на средната претеглена цена на капитала.

5. Оптимизиране на капиталовата структура в съответствие с критерия за свеждане до минимум на нивото на финансовия риск. Този метод на оптимизация на структурата на капитала е свързано с процеса на подбор на диференцирани за финансиране на различни компоненти на активите на дружеството. За тази цел, всички активи са разделени на предприятието три групи:

а) Нетекущите активи.

б) постоянна част от текущите активи. Тя е неизменна част от общата площ, която не е зависим от сезонните и други колебания на обема на операциите, и не е свързана с формирането на запаси от сезонно складиране, преждевременно раждане и предназначение. С други думи, тя се разглежда като неизлечим минимум на текущите активи, дружеството необходима за изпълнение на текущите оперативни дейности.

в) Променливата част на текущите активи. Това е варира от съвкупната им размер, което е свързано с увеличаване на обема на продажбите на продукти, необходимостта да се развива в определени периоди от описа предприятие на сезонно складиране, преждевременно раждане и предназначение. Като част от променливата част на текущите активи и се разпределят максималната средна търсенето за тях.

Има три основни подходи за финансиране на различните групи от активите на предприятието.

В зависимост от отношението им към финансовите рискове, на собствениците на предприятието или управителите избира един от разглежданите варианти за финансиране на активите. Като се има предвид, че на настоящия етап на дългосрочни заеми и кредити, почти не са на разположение, избрания модел на финансиране на активите ще бъде съотношението на собствения и привлечен (краткосрочни) капитал, т.е. оптимизиране на структурата от тези позиции.

6. Създаване на капиталовата структура на целевия показател. Limit граничен максимизиране на разходите и минимално рисковано капиталова структура ще ни позволи да се определят неговите конкретни стойности за подбор поле за периода на планиране. В този процес на подбор се вземат предвид преди това обсъдиха фактори, които характеризират отделните характеристики на дейността на предприятието.

Окончателните решения по този въпрос, Ви дава възможност да се създаде предстоящия период показател "целева структура на капитала", според който тя ще бъде последвана от образуването на компанията чрез привличане на средства от подходящи източници.

<== Предишна лекция | На следващата лекция ==>
| Оптимизиране на структурата на капитала

; Дата: 04.01.2014; ; Прегледи: 837; Нарушаването на авторските права? ;


Ние ценим Вашето мнение! Беше ли полезна публикуван материал? Да | не



ТЪРСЕНЕ:


Вижте също:



ailback.ru - Edu Doc (2013 - 2017) на година. Тя не е автор на материали, и дава на студентите с безплатно образование и използва! Най-новото допълнение , Al IP: 11.45.9.26
Page генерирана за: 0.052 сек.