КАТЕГОРИЯ:


Астрономия- (809) Биология- (7483) Биотехнологии- (1457) Военное дело- (14632) Высокие технологии- (1363) География- (913) Геология- (1438) Государство- (451) Демография- (1065) Дом- (47672) Журналистика и СМИ- (912) Изобретательство- (14524) Иностранные языки- (4268) Информатика- (17799) Искусство- (1338) История- (13644) Компьютеры- (11121) Косметика- (55) Кулинария- (373) Культура- (8427) Лингвистика- (374) Литература- (1642) Маркетинг- (23702) Математика- (16968) Машиностроение- (1700) Медицина- (12668) Менеджмент- (24684) Механика- (15423) Науковедение- (506) Образование- (11852) Охрана труда- (3308) Педагогика- (5571) Полиграфия- (1312) Политика- (7869) Право- (5454) Приборостроение- (1369) Программирование- (2801) Производство- (97182) Промышленность- (8706) Психология- (18388) Религия- (3217) Связь- (10668) Сельское хозяйство- (299) Социология- (6455) Спорт- (42831) Строительство- (4793) Торговля- (5050) Транспорт- (2929) Туризм- (1568) Физика- (3942) Философия- (17015) Финансы- (26596) Химия- (22929) Экология- (12095) Экономика- (9961) Электроника- (8441) Электротехника- (4623) Энергетика- (12629) Юриспруденция- (1492) Ядерная техника- (1748) Arhitektura- (3434) Astronomiya- (809) Biologiya- (7483) Biotehnologii- (1457) Военни бизнесмен (14632) Висока technologies- (1363) Geografiya- (913) Geologiya- (1438) на държавата (451) Demografiya- ( 1065) Къща- (47672) журналистика и смирен (912) Izobretatelstvo- (14524) външен >(4268) Informatika- (17799) Iskusstvo- (1338) историята е (13644) Компютри- (11,121) Kosmetika- (55) Kulinariya- (373) културата е (8427) Lingvistika- (374) Literatura- (1642) маркетинг-(23702) математиците на (16968) Механична инженерно (1700) медицина-(12668) Management- (24684) Mehanika- (15423) Naukovedenie- (506) образователна (11852) truda- сигурност (3308) Pedagogika- (5571) Poligrafiya- (1312) Politika- (7869) Лево- (5454) Priborostroenie- (1369) Programmirovanie- (2801) производствено (97 182 ) индустрия- (8706) Psihologiya- (18388) Religiya- (3217) Svyaz (10668) Agriculture- (299) Sotsiologiya- (6455) на (42831) спортист строително (4793) Torgovlya- (5050) транспорт ( 2929) Turizm- (1568) физик (3942) Filosofiya- (17015) Finansy- (26596) химия (22929) Ekologiya- (12095) Ekonomika- (9961) Electronics- (8441) Elektrotehnika- (4623) Мощност инженерно ( 12629) Yurisprudentsiya- (1492) ядрена technics- (1748)

Методи за финансиране инвестиционен проект




Методът на финансиране на инвестициите на проекта, като начин за привличане на инвестиционни ресурси, за да се гарантира финансовата осъществимост на проекта.

Тъй като методите за финансиране на инвестиционни проекти може да се счита:

· Самостоятелно финансиране, което е, Само изпълнението на инвестицията със собствени средства;

  • корпоратизацията, както и други форми на финансиране със собствен капитал;
  • дългово финансиране (инвестиционен банков кредит, издаване на облигации);
  • лизинг;
  • държавно финансиране;
  • смесен финансов въз основа на различни комбинации от обсъжданите методи;
  • проектно финансиране.

Източници на финансиране на инвестиционни проекти са средства, използвани като инвестиционни ресурси. Те са разделени на вътрешен (собствен капитал) и външна (придобити и привлечен капитал).

Вътрешно финансиране (самофинансиране), предоставена от компанията, планира да осъществи инвестиционен проект. Това включва използването на собствените си средства - упълномощения (дял) столица, както и на потока от средства, получени в хода на бизнес, предимно от нетния доход и амортизация. Формирането на средствата, предназначени за изпълнение на инвестиционния проект трябва да бъде строго насочена, което се постига, по-специално, чрез разпределяне на бюджета независим инвестиционен проект.

Самостоятелно финансиране може да се използва само за изпълнението на дребномащабни инвестиционни проекти. Капиталови-интензивно инвестиционни проекти обикновено са финансирани от не само вътрешни, но и външни източници.

Външно финансиране включва използването на външни източници на средства от финансови институции, нефинансови компании, хора, правителство, чуждестранни инвеститори и други финансови ресурси на находищата на предприятието основатели. Той се осъществява чрез мобилизиране назаем (капиталово финансиране) и дълг (дългово финансиране) средства.

Всеки един от използваните източници на финансиране има някои предимства и недостатъци. Следователно, изпълнението на всеки инвестиционен проект включва изучаването на финансови стратегии, анализ на алтернативни методи и източници на финансиране, внимателни, разработване на схеми за финансиране.

Приета схема за финансиране следва да гарантира, че:

  • достатъчно инвестиции за реализацията на инвестиционния проект като цяло и на всяка крачка на периода на фактуриране;
  • оптимизиране на инвестициите структура на източниците на финансиране;
  • намалението на капиталовите разходи и рискове на инвестиционния проект.
Table3. Сравнителни характеристики на източниците на финансиране на инвестиционни проекти
източници на финансиране достойнство недостатъци
Вътрешни източници (Equity) Лесно достъпност и скорост на мобилизация. Намаляване на риска от неплатежоспособност и несъстоятелност. По-висока доходност, поради липса на необходимите плащания по привлечени и привлечени източници. Запазване на основателите и управлението Ограничено количество на набирането на средства. Отвличане на вниманието собствени средства от икономически обращение. В ограничен независим мониторинг на ефективността на използването на ресурсите за инвестиции
Външни източници (повдигнат и привлечен капитал) Способността за набиране на средства в голям мащаб. Един независим контрол върху ефективното използване на ресурсите за инвестиции Сложността и продължителността на процеса на набиране на средства. Необходимостта от осигуряване на гаранции за финансова стабилност. Повишен риск от неплатежоспособност и несъстоятелност. Намалението на печалбата се дължи на необходимостта да се обърне върху привлечените и привлечени източници. Възможността за загуба на собственост и управление на фирмата

5.1 акционерни дружества (както и взаимни и други вноски за чартърни капитал) осигурява капиталово финансиране на инвестиционни проекти. Капиталово финансиране на инвестиционни проекти може да се извърши в следните основни форми:



  • допълнителна емисия акции на съществуващите фирми, които за правната форма на акционерно дружество, с цел да се гарантира финансовото изпълнение на инвестиционния проект;
  • привличане на допълнителни средства (инвестиционни такси, депозити, акции) от основателите на текущата предприятие за реализацията на инвестиционния проект;
  • създаването на ново предприятие, проектирана специално за изпълнение на инвестиционния проект.

Допълнителна емисия акции, използвани за провеждане на мащабни инвестиционни проекти, инвестиционни програми, секторно и регионално диверсификация на инвестиционната активност. Този метод е най-вече за финансиране на големи инвестиционни проекти се дължи на факта, че разходите, свързани с проблема, се припокриват само със значителен обем на привлечените средства.

Привличане на инвестиционни ресурси в рамките на капиталово финансиране може да бъде чрез допълнителна емисия на обикновени и привилегировани акции. В съответствие с руското законодателство, номиналната стойност на емитираните привилегировани акции не може да надхвърля 25% от капитала на дружеството. Смята се, че въпросът с привилегировани акции, като форма на дялово финансиране е по-скъп източник на финансиране на инвестиционни проекти от издаването на обикновените акции, както се изисква плащането на дивиденти на акционерите за привилегировани акции. В същото време, обикновени акции, за разлика от привилегированите дават техните собственици повече права за участие в управлението, включително способността да се контролира стриктно целенасочено използване на средствата за финансиране на инвестиционния проект.

Основните ползи от включването като метод за финансиране на инвестиционни проекти, включват следното:

  • плащания за използването на privechennymi ресурси не са безусловни и са извършени в зависимост от финансовите резултати на компанията;
  • използването на инвестиционни ресурси има значителен обхват и не е ограничена във времето;
  • емисия акции позволява образуването на необходимите финансови средства в началото на реализацията на инвестиционния проект, както и да отложи изплащането на дивиденти преди началото на периода, когато инвестиционният проект ще генерира приходи;
  • собственици на акции могат да упражняват контрол върху целевото използване на средствата за изпълнение на инвестиционния проект.

Въпреки това, този метод на финансиране на инвестиционни проекти има редица съществени ограничения. По този начин, инвестиционни ресурси корпорация получава в края на разположение на акциите, и това отнема време, допълнителни разходи, доказателства за финансова стабилност, прозрачност информация, и др. Процедурата включва допълнителна емисия акции на регистриране, вписване, значителните разходи по сделката. С течение на процедурата за издаване на издаващите дружества са разходите за услугите на професионални участници на пазара на ценни книжа, които изпълняват функциите поемател и инвестиционния консултант, както и по въпроса за регистрацията. В съответствие с руското законодателство с емитента се начислява таксата за държавна регистрация на емисия ценни книжа, поставени чрез абонамент, - 0,2% от номиналната стойност на емисията, но не повече от 100 000 хиляди рубли ..

Трябва също да се има в предвид, че емитирането на акции не може винаги да бъде поставен в пълен размер. В допълнение, след издаване на акции от дружеството трябва да извърши плащането на дивиденти, периодично да изпраща доклади за техните акционери и т.н.

За фирми от други организационни и правни форми на набиране на допълнителни средства за изпълнение на инвестиционния проект се извършва от инвестиционни вноски, депозити, акции на основателите или съоснователи на канещото лице на акционерния капитал. Този метод на финансиране се характеризира с по-ниски оперативни разходи в сравнение с допълнителна емисия акции, но в същото време по-ограниченото финансиране.

Създаване на ново предприятие, проектирана специално за изпълнение на инвестиционния проект, служи като начин за насочване на капиталово финансиране. Тя може да бъде използвана от частни предприемачи, за да се установи предприятия да реализират своите инвестиционни проекти и необходимостта от привличане на капитал партньорство; големи разнообразни компании, организиране на новото дружество, включително въз основа на нейните структурни звена за изпълнение на проекти за разширяване на производството, реконструкция и преоборудване на производство, Реинженеринг на бизнес процеси, развитието на принципно нови продукти и нови технологии; предприятия, които са в несигурно финансово състояние, които развиват анти-кризисни инвестиционни проекти за финансово оздравяване, и т.н.

Финансова подкрепа за инвестиционния проект в този случай се извършва от трети страни принос към формирането на съоснователите на уставния капитал на новото предприятие, разделяне или институция майки компания, специализирана инженерингови компании - дъщерни дружества, създаването на нови предприятия чрез прехвърлянето на част от активите на съществуващите предприятия.

Една от формите на финансиране на инвестиционни проекти чрез създаването на ново предприятие, предназначени специално за изпълнение на инвестиционния проект е финансирането с рисков капитал на. Терминът "рисков капитал" (от английски предприятие -. Risk) е инвестирания рисков капитал, особено в нови области на дейност, свързани с по-голям риск. Venture финансиране позволява да се съберат средства за изпълнението на началните етапи на изпълнение на инвестиционни проекти на иновативния характер (проектиране и разработване на нови продукти и производствени процеси), характеризиращи се с висок риск, но в същото време възможност за значително увеличаване на разходите за предприятията, създадени с цел прилагане на тези проекти. В тази връзка, инвестиране на рисков капитал е различно от финансирането (чрез закупуване на допълнителна емисия акции, и така нататък.) На съществуващи дружества, чиито акции могат да бъдат придобити с цел препродажба.

5.2 Venture финансиране включва набиране на средства в уставния капитал на инвеститорите на дружеството, които първоначално планирани да продаде дела си в компанията, след като неговата стойност в хода на реализация на инвестиционния проект ще се увеличи. Приходите, свързани с продължаването на дейността на създадения предприятието ще получат тези лица, които купуват от един рисков инвеститор си дял.

Рисковите инвеститори (физически лица и специализираните инвестиционни дружества), за да инвестират, за да получат значителна печалба. Преди това с помощта на експерти подробно анализирани като инвестиционен проект, както и дейностите на предлагане на компанията му, финансово състояние, кредитна история, качество на управление, особености на интелектуална собственост. Особено внимание е обърнато на степента на иновативност на проекта, който до голяма степен определя потенциала за бърз растеж.

Инвестиции на рисков капитал са направени под формата на придобиване на акциите в дружества, които все още не са регистрирани на фондовите борси, както и предоставянето на заеми или други форми. Има механизми за финансиране с рисков капитал, които съчетават различни видове капитал: капиталови, заеми, предприемачески. Въпреки това, най-рисковият капитал е под формата на собствен капитал.

За предприятие обикновено включват малки предприятия, чиято дейност е свързана с висока степен на риск да популяризират своите продукти на пазара. Това са компании, които развиват нови видове продукти или услуги не са известни на потребителя, но има голям потенциал на пазара. В своето развитие, на предприятие преминава през серия от етапи, всеки от които се характеризират с разнообразие от възможности и източници на финансиране.

В първата фаза ( "семена") на предприятие, когато създавате прототип на продукта изисква малко финансиране; заедно с липсата на търсенето на този продукт. Обикновено източникът на финансиране на този етап са собствените средства на инициаторите на проекта, както и правителствени дарения, вноски на индивидуални инвеститори.

Вторият (старт) етап, в който организацията на ново производство, се характеризира с относително високи нужди от финансиране, а възвръщаемостта на инвестициите е практически все още. По-голямата част от разходите не е свързано толкова с развитието на технологията на производство на продукта като част от неговия бизнес (формиране на маркетингова стратегия, прогнозиране на пазара и т.н ..). Тя е на този етап образно нарича "долината на смъртта" поради липса на финансови ресурси и неефективното управление на 70-80% от проектите да престане да съществува. Големите компании обикновено не участват в инвестиционния предприятие в този период от неговото развитие; Основните инвеститори са физически лица, така наречените ангели или бизнес ангели инвестират частни капитали в изпълнението на рискови проекти.

Третият етап е етапа на ранен растеж, когато тя започва производство и е пазарната си оценка. Тя осигурява сигурност на рентабилност, но печалбата на капитала не е значителен. На този етап, на предприятие започва да бъде от интерес за големи корпорации, банки и други институционални инвеститори. За рисков капитал са фирми за рисков капитал под формата на фондации, тръстове, командитни дружества, и др. Фондове за рисков капитал, обикновено са формирани чрез продажбата на което работи успешно начинанието и да се създаде фонд за определен период с определена посока и обема на инвестициите. При създаване на фонд под формата на партньорство фирма-организатор действа като основен партньор; той въвежда една малка част от капитала, привличане на средства от други инвеститори, но това е напълно отговорен за управлението на фонда. След събиране на целевата сума от фирма за рисков капитал се затваря абонамент за фонда и прехвърлени на инвестициите си. Поставете един фонд компания обикновено отива на организацията за следващия абонамент фонд. Компанията може да управлява няколко фонда в различни етапи на развитие, което допринася за разпространението и минимизиране на риска.

В последния етап от развитието на рисков изходи на инвеститори на рисков капитал от finansirumyh техните компании. Най-често срещаните начини това освобождаване са, както следва: обратно изкупуване на акции, финансирани от другите собственици на компанията, издаване на акции чрез първично разпределение на капитала, придобиване от друга фирма. В САЩ, успешна инвестиция за рисков капитал обикновено е завършена публично предлагане на NASDAQ (най-големите фондови борси за търговия с акции на млади иновативни предприятия).

По този начин, въз основа на характера на рисков бизнес, рисков капитал, е рисковано и се възнаградени с висока рентабилност на производството, в които той инвестира. Рисковият капитал има редица други функции. Те включват, по-специално, фокус на инвеститорите на капиталовите печалби, отколкото дивидентите на инвестирания капитал. Тъй като предприятие, компанията започва да поставят своите акции на фондовия пазар в три до седем години след инвестицията, рисков капитал, има дълъг период на изчакване за изпълнението на пазара и стойността на неговия растеж е открита само когато оборудването е на фондовия пазар. Съответно, печалбите на организаторите ", който е основната форма на доход за рисков капитал инвеститори, реализирани след рисков акции ще се търгуват на фондовата борса.

За рисков капитал се характеризира с разпределението на риска между инвеститора и инициаторите на проекта. За да се сведе до минимум рискът от рисков инвеститори разпределят ресурсите си между множество проекти в същото време, един проект може да бъде финансиран от редица инвеститори. Рисков капитал са склонни да търсят директно да участват в управлението на предприятието, вземането на стратегически решения, тъй като те имат пряк интерес от ефективното използване на инвестираните средства. Инвеститорите следят финансовото състояние на дружеството, активно насърчаване на развитието на дейността си, използвайки своите бизнес контакти и опит в управлението и финансите.

Привлекателността на капиталовите инвестиции в рисков капитал предприятия, поради следните обстоятелства:

  • придобиване на акции с вероятно висока рентабилност;
  • осигуряване на значителни капиталови печалби (от 15 до 80% годишно);
  • наличие на данъчни стимули.

Обемът на финансирането с рисков капитал в индустриалните страни се разраства бързо. Venture Capital придобива изключително важна роля в икономическото развитие. Това се дължи на факта, че това е благодарение на предприятие е в състояние да реализира значителен брой най-новите разработки в областта на промишлеността, за да се гарантира бърза модернизация и преструктуриране на производството на съвременна научна и технологична база.

Най-голям обем на рисковите капиталови инвестиции са в САЩ (около $ 22 милиарда долара.) В света, следвана със значителен марж от страните от Западна Европа и Азиатско-тихоокеанския регион. Руската рисков капитал е в начален стадий.

Основните форми на финансиране на дълга са инвестиционни заема и облигационни емисии целенасочени.

5.3 заеми инвестиционна банка се очертават като един от най-ефективните форми на външно финансиране на инвестиционни проекти в случаите, когато дружествата не могат да гарантират тяхното изпълнение за сметка на собствената си издаване средства и ценни книжа. Привлекателността на тази форма се дължи основно на:

  • способността да се развива гъвкава схема за финансиране;
  • отсъствие на разходи, свързани с регистрацията и пласиране на ценни книжа;
  • използване на ефекта на финансовия ливъридж, което позволява да се увеличи рентабилността на собствения капитал на базата на съотношението на дълга към собствения капитал в структурата на вложените средства и цената на кредита;
  • намаляване на облагаемата печалба за сметка на разпределяне на лихвените плащания по разходите, включени в цената.

Инвестиционни кредити са, като правило, средносрочен и дългосрочен план. Срокът на кредита за привличане на инвестицията е сравнима с условията на реализацията на инвестиционния проект. Този инвестиционен кредит може да се осигури присъствието на гратисния период, т.е. гратисен период за погасяване на главницата. Това състояние е по-лесно да обслужва кредита, но повишава неговата цена, като лихвените плащания са изчислени от дължимата сума на дълга.

Инвестиционните заеми са издадени в Руската практиката, обикновено под формата на дългосрочен заем с падеж, вариращи от три до пет години въз основа на компилация на съответния договор за заем (договор). В някои случаи този период кредитополучателят отваря банкова кредитна линия.

За инвестиционния кредит, трябва да отговарят на следните условия:

  • Подготовка за кредитиране банков бизнес инвестиционен проект разписание. Бизнес-план инвестиционного проекта служит инструментом принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;
  • имущественное обеспечение возврата кредита. В дополнение к бизнес-плану инвестиционного проекта должно быть предоставлено соответствующее обеспечение в виде залога имущества, гарантий и поручительства третьих лиц и др. Рыночная стоимость имущественного залога, оцениваемая за счет заемщика независимыми оценщиками, должна превышать сумму кредита, так как в случае невыполнения условий кредитного договора заемщиком ликвидационная стоимость залога может оказаться ниже рыночной, что приведет к убыткам банка-кредитора;
  • предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика;
  • выполнение гарантийных обязательств — ограничений, накладываемых на заемщика кредитором. В целях максимального снижения риска по предоставленному кредиту кредитор устанавливает в кредитном договоре ряд различных ограничивающих условий, обеспечивающих сохранение текущего финансового положения компании (ограничения капитальных расходов, ограничения на выплату дивидендов и перепродажу акций, ограничения на получение другой долгосрочной ссуды у нового кредитора, отказ от залога имущества другому кредитору, запрет на совершение сделок по аренде собственности и др.);
  • обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта, например, открытие специального счета, с которого денежные средства перечисляются только на оплату предусмотренных в бизнес-плане инвестиционного проекта капитальных и текущих затрат.

Одной из разновидностей срочных ссуд, используемых для финансирования инвестиционных проектов, является

5.4 Ссуда под залог недвижимости (ипотечная ссуда).

Для финансирования инвестиционных проектов могут использоваться:

  • стандартные ипотечные ссуды (погашение долга и выплата процентов осуществляются равными долями);
  • ипотечни кредити, осигуряване на нередовни плащания на лихви (например, в началния етап премии увеличават с определена постоянна скорост, а след това платените фиксирани суми);
  • ипотечни кредити с плащания с променлива сума (гратисен период се изплаща само лихвата и главницата на дълга не се увеличава);
  • ипотечни кредити с профила обезпечение (при издаване на кредити, се отваря по специална сметка, до която кредитополучателят прави определена сума като гаранция за плащане на вноски за първия етап на проекта).

ипотечното кредитиране система осигурява механизъм за спестявания и дългосрочни заеми в рамките на малък процент от нейното плащане на вноски за дълги периоди от време.

В световната практика, различни видове на ипотечното кредитиране системи, по-специално:

  • система, която включва елементи на ипотеката и регистрация на заеми, обезпечени с ново строителство, с постепенно предоставяне на сумите по заеми;
  • система, основана на дизайна на съществуваща ипотека върху имота и получаване на кредит за него в новата сграда;
  • система, включваща смесено финансиране, в който, заедно с банков кредит, използван за допълнителни източници на финансиране (жилищни сертификати, средства на граждани, предприятия, общини и др.);
  • система, която предполага сключване на договор за продажбата на съществуващ имот с права отсрочени за пренос на него за период от ново строителство.

Важен компонент на ипотечната кредитна стойност на имота се предлага като обезпечение. В случай на несъстоятелност на погасяване на дълга на кредитополучателя ще се дължи на разходите за ипотека, така че точността на оценката на обезпеченията за ипотечно кредитиране е от особено значение. оценка на недвижими имоти се определя от няколко фактора, основните от тях са: търсенето и предлагането на недвижими имоти, обект полезност, нейното географско положение, доходи от използване на обекта.

В случай на дългосрочно и тясно сътрудничество на кредитиращата банка и на кредитополучателя за финансиране на инвестиционния проект, Банката може да отвори кредитна линия за инвестиции на кредитополучателя.

5.5 Инвестиционна кредитна линия е юридическо задължения за регистрация на заемодателя от кредитополучателя да осигури за определен период от заеми (траншове), както и при финансирането на нуждите на отделните капиталови разходи по проекта в рамките на договорения лимит на заемателя. Откриване на инвестиционен кредит, има редица предимства, както за кредитополучателя и кредитора. Ползите за кредитополучателя се състои в намаляване на режийните разходи и загуба на време, свързани с договарянето и сключването на всеки договор за кредит, както и спестявания на плащания на лихви по сумите от заема по-високи от сегашните финансови нужди на инвестиционния проект. За банката кредитор, в допълнение към намаляването на разходите, свързани с дизайн и поддръжка на договори за кредит, улеснени рефинансиране на (извор) на кредити и намаляване на неизплащане на кредитните рискове, като сборът на отделните траншове от размера на кредита е по-малко, отколкото когато той е едновременно разпоредба. Въпреки това, банката кредитор е изложено на риск, свързан с колебания в капиталовите пазари на заема, тъй като, независимо от естеството на тези промени, той е длъжен да изпълнява задълженията си към кредитополучателя и да му осигури заем в пълно съответствие със Споразумението за кредитната линия.

Има рамки (мишена) инвестиции и револвиращи кредитни линии. Рамкова кредитна линия изисква кредитополучателя да плати няколко отделни капиталови разходи в рамките на договор за кредит, прилагани за определен период. Револвираща кредитна линия е поредица за подновяване в рамките на определен период от краткосрочни и средносрочни договори за кредит; а лихвеният процент е по-висока от скоростта на традиционно наименование заем.

В началото на връзката на плащания на траншове и срока на договора за кредит, се отличават:

  • Инвестиционни кредитни линии, за които периодът на погасяване и лихвени транш от мулти-услуга се отнася до един момент от време (например, датата на завършване на кредитната линия);
  • Инвестиционни кредитни линии, за които срокът на плащанията за погасяване и лихви върху всеки отделен транш е по-дълъг от срока на споразумението за кредитната линия. В този случай, може да е период от време между получаването на достатъчни доходи за проекта и поддържането на първия транш. Ето защо, когато се разработват по обслужването на дълга на схема кредитополучателя финансовата трябва да осигури източници на плащания не са свързани с проекта, или да се увеличи размерът на следващия транш в размер на погасяване.

Лихвеният процент по инвестиционни кредити обикновено се вземат предвид риска на инвестиционния проект. Тя може да се изчисли чрез увеличаване на основния лихвен процент (индексиран, например, промяна в ставката за рефинансиране на Централната банка) в рисковата премия по проекта.

5 0.6 Целева облигации заеми вече са освобождаването - инициатор на проекта на корпоративни облигации, приходите от поставянето на които са предназначени за финансиране на конкретен инвестиционен проект.

Издаване и пласмент на корпоративни облигации, дава възможност за набиране на средства за финансиране на инвестиционни проекти в областта на по-благоприятни в сравнение с условията на банков кредит:

  • То не изисква банките да обезпечение;
  • Корпоративна емитент има способността да привлича значително количество пари в дългосрочен план по-ниска цена на кредита, докато тя има пряк достъп до ресурсите на малките инвеститори;
  • изплащане на главницата на облигациите, за разлика от традиционния банков заем, има обикновено в края на срока на кредита до падежа, който дава възможност да се обслужва дълга от приходите, генерирани от проекта;
  • емисия облигации проспект съдържа само общо описание на инвестиционния проект, което елиминира необходимостта от подробно представяне на кредиторите на бизнес план;
  • Корпоративна емитентът не е длъжен да предоставя на всеки от потенциалните купувачи на облигации вътрешен финансов информация, различна от съдържащата се в проспекта, както и доклад за изпълнението на инвестиционния проект;
  • в случай на възможни усложнения, свързани с изпълнението на инвестиционния проект, компанията-емитент може да се направи обратно изкупуване на облигации и цена на обратно изкупуване може да бъде по-малко от получените по време на първоначалното пласиране на облигации суми;
  • поради разпокъсаността на облигационерите намалява до минимум вероятността от намеса на кредиторите във вътрешните дейности на дружеството;
  • Корпоративна емитентът е в състояние управление на операционния дълг, управление на риска, свързан с издаването и разпространението на облигации, оптимизацията на дълга в съответствие с променящите се условия на външната и вътрешната среда, като предлага нови условия и използването на различни комбинации от дългови ценни книжа.

В същото време набиране на средства чрез издаване на емисия доверие връзка налага редица изисквания за издаване на фирмата. На първо място, дружеството-емитент трябва да имат силна финансова позиция, разумен и рационален вътрешен бизнес план на инвестиционния проект, да поеме разходите, свързани с издаването и пласирането на облигации. Като правило, за преминаване на сложна процедура по издаване използват услугите на професионални участници на облигации ценни книжа - инвестиционни дружества и банки, цената на платежни услуги, които достигат до 1-4% от обема на издаване на номиналната за голяма емисия облигации. В допълнение, издаването на облигации, които са като акции, ценни книжа, емитентът плаща таксата за държавна регистрация на този въпрос.

Предимства на облигации се появяват само в случай на значителни обеми от заемни средства, които могат да си позволят само достатъчно голяма компания. Това е не само до значителни разходи за емисии и на факта, че когато малки количества емисии облигации не са достатъчно ликвидни. В същото време, това е най-високата ликвидност на корпоративни облигации е един от най-привлекателните характеристики за инвеститорите. Функционирането на вторичния пазар за определяне на обективни параметри на емисии облигации, за които емитентът е съсредоточен в развитието на облигационния заем условия, за да се идентифицира обективна стойност на лихвените проценти по привличането и настаняването на парични средства за емитенти с различни нива на кредитен риск.

Работни условия на въпроса целевата връзка включва установяване на следните основни параметри:

  • размер на кредита, който се определя от нуждите на емитента за набиране на средства за изпълнение на инвестиционния проект, капацитетът на пазара, за да отговори на тези нужди на цена, която осигурява необходимата възвръщаемост на инвеститорите, както и на изискванията на законодателството. Според руски закон, номиналната стойност на облигациите не може да надвишава размера на уставния капитал на дружеството или размера на предоставеното обезпечение на трети страни за целите на облигационната емисия;
  • Терминът заеми, което зависи от периода на изпълнение на инвестиционни проекти, особено в пазарните условия и законодателни ограничения. Руската Периодът на корпоративни облигации зрялост не може да бъде по-малък от една година;
  • номиналните облигации, съответстващи на изискванията за ликвидност определя от размера и разходите за обслужване на облигационната емисия;
  • дата и обратно изкупуване цена на облигационния заем. Падежът на облигационния заем се определя от условията на кредита, както и в някои случаи, допълнителни условия. Цената зависи от вида на погасяване на (цената на обратно изкупуване купонни ценни книжа е номинална стойност, дисконтиране на облигации се погасява с отстъпка от номинала) на облигации, както и настоящите и бъдещите условия на пазара на ценни книжа;
  • форма на емисия облигации (документален, безналични, поименни, на приносител). Когато изберете тази опция, Емитентът се фокусира върху размера на разходите, свързани с обработка на определен вид връзка;
  • Форма на плащане на доход (облигации с фиксиран купон облигации с плаващ купон, отстъпка облигации и облигации с нулев купон). Избирането на тази опция зависи от характеристиките на инвестиционния проект на финансирани, както и проучване на пазара тенденции. Така че, от гледна точка на по-високи лихвени проценти на финансовите пазари през предпочитана форма на емитента референтна връзка са облигации с фиксиран купон;
  • честотата и размера на лихвените плащания, базирани на създаването на които се балансират противоположни фактора: от една страна, стойността на разходите за обслужване на дълга връзка, от друга страна - на необходимите връща инвеститорите. Особено значение е степента на кредитоспособността на емитента, който определя нивото на кредитния риск. Величината на рисковата премия зависи от кредитния рейтинг, даден на емитента от международни или национални рейтингови агенции, както и кредитен рейтинг на страната;
  • държава и валута заеми. По отношение на националния пазар на облигации може да бъде вътрешен, които са издадени от резиденти и номиниран като правило, в национална валута, и външно, се поставят на външните пазари. Външни връзки са разделени в чуждестранни облигации, пуснати в чужбина, обикновено във валутата на страната на разгръщане, и еврооблигации поставени извън като страната заемополучател и страната, в чиято валута са деноминирани;
  • допълнителни условия на емисията облигации, целта на които е да се сведат до минимум разходите за обслужване на заема, компенсацията на риска, както и други параметри, които могат да се намали инвестиционната привлекателност на облигациите. За облигации, които предоставят допълнителни ползи за инвеститорите включва по-специално: облигации с право на ранно оттегляне; облигации, конвертируеми в акции; обезпечени облигации, изпълнението на задълженията, при които се предоставя от залог или специални гаранции фонд. В Русия, поставянето на облигации без обезпечение може да бъде не по-рано от третата година от съществуването на обществото и при правилното одобрение от това време две годишни баланси. Обезпечение и не разполагат с търговски ценни книжа, пуснати на публичен търг на фондовата борса.

5.7 Лизинг (от английски лизинга -. Наем) - набор от имуществени отношения, свързани с прехвърлянето на наетия обект (движимо и недвижимо имущество) за временно ползване въз основа на покупка и доставка на дългосрочен договор за наем. Лизинг е вид инвестиционна активност в която лизингодателят (лизингодателя) по финансов лизинг (лизинг) се задължава да придобие собствеността върху имота от определен доставчик и да го предостави на наемателя (лизингополучателя) за такса за временно ползване.

Характеристики на лизинг над традиционната под наем, са както следва:

  • Целта на сделката е избран от лизингополучателя, а не на лизингодателя, който купува оборудване за своя сметка;
  • срока на лизинговия договор, обикновено по-малко от живота на физическото увреждане на оборудването;
  • в края на договора лизингополучателят може да продължи лизинговия договор в намален размер или за закупуване на наетата собственост на остатъчна стойност;
  • обикновено е финансовата институция е наемодателят - лизинговата компания, банка.

Лизинг има признаци и бизнес инвестиции и кредити. двойна Неговата природа се крие във факта, че, от една страна, това е един вид на инвестиционен капитал, тъй като включва инвестиции в материални активи, за да генерира приходи, а от друга страна - запазва характеристиките на кредита (отпуска въз основа на плащане, падеж, погасяване).

Действайки като един вид заем в дълготрайни активи, лизинг, заедно с различни от традиционното кредитиране. Обикновено, лизинг се счита за покупка кредит форма (използване) движимо и недвижимо имущество, алтернативна банков кредит. Предимства на лизинг преди кредита са както следва:

  • фирмата-наемател може да получи имот в лизинговия договор за инвестиционния проект, без предварително натрупване на определена сума на собствените средства и привличане на други външни източници;
  • Лизинг може да бъде единственият метод за финансиране на инвестиционни проекти, изпълнявани от които все още не притежават кредитна история и достатъчно активи за предоставяне на обезпечение, както и фирми, които са във финансово затруднение;
  • Лизинг не изисква регистрация на такива гаранции като банков кредит, като обезпечение лизингова сделка е собственост взети на лизинг;
  • използването на лизинг увеличава търговската жизнеспособност на инвестиционния проект, в частност, поради данъчни облекчения и ускорена амортизация, както и намаляване на разходите на някои строителни работи, свързани с придобиването на собственост (например участие в оборудването предварително приготвяне, контрол на качеството, монтаж на оборудване, консултации, координиране и информационни услуги, и т.н.) .;
  • лизингови плащания имат значителна гъвкавост, те обикновено се определя в съответствие с реалните възможности и характеристики на конкретен наемател;
  • ако банков кредит за закупуване на оборудване обикновено се издава в размер на 60-80% от стойността си, лизинга осигурява пълно финансиране за капиталови разходи, и не изисква незабавното започване на плащанията лизингови плащания.

Поради своите предимства на лизинг се използва широко в различни икономии. По този начин делът на лизинг в общия обем на инвестиционните източници на финансиране са, както следва: около 30% в САЩ, в Германия - 15.7, във Франция, Великобритания, Япония - около 9, в Русия - 7,1%.

Основните елементи на сделките лизинговите: предмет на лизинг, лизингови агенти, лизинг план, услугите, предоставяни от лизинг лизинговите плащания.

Предметът на лизинг може да бъде движимо и недвижимо имущество, с изключение на земя и други природни обекти.

Темите на лизинговия договор, в зависимост от вида могат да бъдат две или повече страни. В класическата лизинг сделка, включваща производител (доставчик) на наетия имот, наемодателя (лизинговите компании и банки) и лизингополучателя (компанията, нуждаещи се от наетия имот). Въпреки това, в случай на мащабни проекти от броя на участниците може да се увеличи.

Субекти на лизинг може да се разделят на преки и непреки участници.

Преките участници включват:

  • лизинг фирми и банки, действащи като лизингодателя;
  • производство (промишлено и селскостопанско), търговия и транспорт, предприятията и гражданите (наемателя);
  • доставчици на обекти на сделката - индустриални (промишлени) и търговски дружества.

Индиректни участници са:

  • търговски и инвестиционни банки, кредитиране на лизингодателя и да действат като гаранти на сделки;
  • застрахователни компании;
  • посредничество и други посреднически фирми.

Лизинговите компании са разделени в специализирани и универсални по своя характер дейности. Специализирани фирми, които обикновено се занимават с един вид стоки (автомобили, контейнери) или стоки на една група от стандартните типове (строително оборудване, оборудване за текстилни фабрики). Обикновено тези компании разполагат със собствен автопарк от превозни средства или състав на оборудване, се извършва техническо обслужване и контрол на поддържането на нормалното си работно състояние. Universal лизингова компания отдаден под наем на различни машини и оборудване. Те осигуряват на лизингополучателя правото на избор на доставчик на оборудване, необходимо за него, обръщайки се и приемане на обекта на сделката. Поддържане и ремонт на наетия елемента или доставчикът носи, или наемателят сам. По този начин лизингодателя всъщност изпълнява функцията на структурата, организацията на финансирането на сделката.

Лизингови компании най-вече са дъщерни дружества или клонове на промишлени и търговски фирми, банки и застрахователни компании. Най-често, лизингови компании са създадени с активната финансова подкрепа от банките. Въвеждането на банките на пазара на лизингови услуги се дължи на факта, че лизингът е капиталово-интензивни вид бизнес, а банките - основните притежатели на финансови ресурси. В допълнение, лизингови услуги в своята икономическа същност са тясно свързани с банкови кредити и са един вид алтернатива на последната. Конкуренция на финансовом рынке вынуждает банки расширять лизинговые операции, что дает основание относить банки к первой категории субъектов, осуществляющих лизинговые операции. При этом банки контролируют и независимые лизинговые фирмы, предоставляя им кредиты. Кредитуя лизинговые общества, они косвенно финансируют лизингополучателей в форме товарного кредита.

Ко второй категории фирм, осуществляющих лизинговые операции, относятся промышленные и строительные фирмы, использующие для сдачи в аренду собственную продукцию. К третьей категории фирм, осуществляющих сделки на основе лизинга, можно отнести различные посреднические и торговые фирмы.

Комплекс лизинговых отношений в российских условиях, как правило, предполагает:

  • договор купли-продажи между лизинговой компанией и изготовителем (поставщиком) на приобретение оборудования, где изготовитель (поставщик) выступает в роли продавца, а лизинговая компания — покупателя;
  • договор лизинга между лизинговой компанией и лизингополучателем, по которому лизинговая компания передает лизингополучателю во временное пользование оборудование, купленное у продавца специально для этой цели. В случае если договор лизинга предполагает продажу имущества после окончания срока договора, то отношения по временному использованию переходят в отношения купли-продажи между лизингодателем и лизингополучателем, но только после окончания срока действия договора либо при досрочном выкупе оборудования;
  • кредитный договор. Наличие кредитного договора характерно для лизинговых компаний, принадлежащих банку либо входящих в банковскую группу или финансовую корпорацию.

Срок (период) лизинга — это срок действия лизингового договора. При его определении учитывают срок службы имущества, амортизационный период, циклы появления более производительного или более дешевого аналога объекта сделки, темпы инфляции, рыночную конъюнктуру.

В составе у с л у г, предоставляемых по лизингу, выделяют: технические (транспортировка, монтаж, наладка и ремонт оборудования), консультативные и прочие услуги.

Размеры и периодичность уплаты лизинговых платежей определяются договором лизинга. Обычно они включают одну или несколько составляющих, рассчитываемых по установленным договором ставкам от соответствующей базы (за базу при исчислении отдельных составляющих лизингового платежа принимается либо первоначальная, либо балансовая, либо остаточная, либо не возмещенная к моменту платежа стоимость лизингового имущества). Размеры платежей или порядок их исчисления по шагам расчетного периода могут меняться.

Методика предусматривает возможность выбора способа уплаты лизинговых платежей:

  • метод с фиксированной общей суммой, предполагающий начисление общей суммы платежей равными долями в течение всего срока лизинга;
  • метод с авансом, предполагающий уплату лизингодателю аванса при заключении лизингового договора;
  • метод минимальных платежей, по которому в общую сумму лизинговых платежей включается сумма амортизации лизингового имущества, плата за используемые лизингодателем заемные средства, комиссионное вознаграждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя.

Условия лизингового договора могут предусматривать ускоренную амортизацию лизингового имущества. Повышающий коэффициент к норме амортизации устанавливается по соглашению сторон в пределах от 1 до 3. Повышенная норма амортизации позволяет уменьшить налогооблагаемую прибыль в период ее применения. После выкупа лизингового имущества на него вновь распространяется обычный порядок начисления амортизации.

Расходы на страхование лизингового имущества осуществляет лизингодатель или лизингополучатель в зависимости от условий договора. По соглашению сторон лизингодатель может взять на себя не только затраты по приобретению лизингового оборудования, но и другие затраты (дополнительные услуги), связанные с этим приобретением, подбор изготовителя, доставку, уплату таможенных пошлин, участие в монтаже и пусконаладке, обучение персонала и т.п. В противном случае эти затраты осуществляются лизингополучателем, относятся на стоимость основных средств и амортизируются одновременно с оборудованием. Аналогично лизингодатель при необходимости может оплатить комплект малоценных и быстр изнашивающихся предметов, поставляемых вместе с оборудованием.

Стоимость дополнительных услуг по соглашению сторон может включаться в лизинговые платежи. Это дает возможность лизингополучателю пользоваться льготами по налогу на прибыль. В то же время необходимость уплаты налога на добавленную стоимость по лизинговым платежам (который затем возмещается при уплате НДС за реализованные услуги) увеличивает потребность лизингополучателя в оборотных средствах, а необходимость уплаты НДС по приобретаемому оборудованию (который затем возмещается при вводе оборудования в эксплуатацию) аналогично сказывается на оборотных средствах лизингодателя.

В наиболее общем виде суть лизинговой сделки состоит в следующем. Лизингополучатель, у которого нет свободных финансовых средств, обращается в лизинговую компанию с деловым предложением о заключении лизинговой сделки, согласно которой лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает лизингополучателю во временное владение и пользование за оговоренную в договоре плату. По окончании срока лизингового договора в зависимости от его условий лизингополучатель может: купить объект сделки, но по остаточной стоимости; заключить новый договор; вернуть объект сделки лизинговой компании.

Рассмотрим наиболее распространенный способ осуществления лизинговых сделок (рис.6).

Фиг. 6. Технология лизинговой сделки

1. Подписание лизингового договора. В целях получения необходимого оборудования лизингополучатель представляет лизинговой компании заявку на аренду, в которой указываются вид имущества, его характеристики и срок пользования им, поставщик (предприятие-изготовитель). В заявке также содержатся данные, характеризующие производственную и финансовую деятельность лизингополучателя. После анализа представленных сведений лизинговая компания принимает решение, доводит его до сведения лизингополучателя с приложением общих условий лизингового контракта и одновременно информирует поставщика оборудования о намерении лизинговой компании приобрести оборудование. Лизингополучатель, ознакомившись с общими условиями лизингового соглашения, высылает лизингодателю письмо с подтверждением-обязательством и подписанным экземпляром общих условий договора, приложив к нему бланк заказа на оборудование. Этот документ составляется фирмой-поставщиком и визируется лизингополучателем.

2. Приобретение товара. Получив экземпляр договора и бланк заказа (могут использоваться договор купли-продажи оборудования, заключаемый поставщиком и лизинговой фирмой, или наряд на поставку), лизингодатель подписывает заказ и высылает его поставщику оборудования. Владельцем лизингового имущества, сохраняющим права собственности, является лизингодатель, получателем по сделке является лизингополучатель, который не выступает в роли собственника.

3. Поставка товара. Поставщик оборудования отгружает его лизингополучателю в соответствии с условиями договора и предварительным предупреждением арендатора о предстоящей поставке.

4. Приемка товара. Обязанности по приемке оборудования возлагаются на лизингополучателя. Поставщик, как правило, осуществляет монтаж и ввод в эксплуатацию объекта сделки. По окончании работы составляется протокол приемки, свидетельствующий о фактической поставке оборудования, его монтаже и вводе в действие без претензий к поставщику. Протокол приемки подписывается всеми участниками лизинговой операции.

5. Кредитование банком лизинговой операции (при необходимости). Обычно лизинговая фирма получает кредит у банка, принимавшего активное участие в ее создании.

6. Оплата поставки. После подписания протокола приемки лизингодатель оплачивает стоимость объекта сделки поставщику.

7. Выплата лизинговых платежей. Платежи лизингодателю являются основой возвратности полученного товарного кредита. Они предполагают погашение стоимости взятого в аренду лизингового имущества, оплату процентов, а также некоторые другие расходы.

8. Возврат кредита с уплатой процентов по нему. Этот этап является необходимым в случае привлечения для финансирования лизинговой сделки банковского кредита.

Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и финансовый. В основе различения оперативного и финансового лизинга лежит такой критерий, как окупаемость имущества. В этом плане оперативный лизинг представляет собой лизинг с неполной окупаемостью, а финансовый — лизинг с полной окупаемостью.

Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как правило, на срок от двух до пяти лет). Объектом такого лизинга обычно является оборудование с высокими темпами морального старения, оборудование, требующееся на небольшой срок (сезонные работы или разовое использование); новое, непроверенное оборудование или оборудование, предполагающее специальное техническое обслуживание. При оперативном лизинге расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта. Риск потерь от порчи или утери имущества лежит главным образом на лизингодателе.

Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. Финансовый лизинг требует больших капитальных затрат и осуществляется в сотрудничестве с банками.

В зависимости от особенностей организации отношений между лизингополучателем и лизингодателем различают прямой, косвенный и возвратный лизинг. Прямой лизинг имеет место в том случае, когда изготовитель или владелец имущества сам выступает лизингодател ем, а косвенный — когда сдача в аренду ведется через посредников. Сущность возвратного лизинга состоит в том, что предприятие продает лизинговой компании часть своего собственного имущества, а затем берет его в аренду. Таким образом, предприятие, не прибегая к кредиту, получает дополнительные средства от реализации своего имущества, эксплуатация которого не прекращается. Возвратный лизинг является эффективным способом улучшения финансового состояния компании.

По способам предоставления выделяют срочный и возобновляемый лизинг. При срочном лизинге договор заключается на определенный срок, а при возобновляемом (ролловерном) — договор лизинга возобновляется по истечении первого срока договора.

В зависимости от объекта аренды различают лизинг движимого и недвижимого имущества . Наиболее распространенной формой является лизинг движимого имущества.

По объему обслуживания выделяют: чистый лизинг , при котором обслуживание передаваемого имущества берет на себя лизингополучатель; лизинг с полным набором услуг , когда полное обслуживание объекта сделки возлагается на лизингодателя; лизинг с частичным набором услуг , при котором на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию предмета лизинга.

В зависимости от места осуществления лизинговых операций выделяют: внутренний лизинг , когда все субъекты сделки представляют одну страну, и внешний лизинг , когда одна из сторон или все стороны принадлежат разным странам, а также, если одна из сторон является совместным предприятием. Внешний лизинг может быть экспортным и импортным. При экспортном лизинге зарубежной страной является лизингополучатель, а при импортном — лизингодатель.

При выборе лизинга как метода финансирования инвестиционного проекта предприятию — потенциальному лизингополучателю целесообразно рассмотреть альтернативные варианты финансирования инвестиционного проекта, предусматривающие приобретение того же имущества за счет собственных средств или в кредит, с учетом следующих обстоятельств:

  • условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступными для лизингополучателя;
  • лизингодатель, специализирующийся на лизинге определенных видов оборудования, нередко имеет возможность приобрести оборудование по более низким ценам, чем отдельное предприятие, что скажется на лизинговых платежах лизингополучателя. В этом случае стоимость оборудования при приобретении его за собственные средства или в кредит будет выше, чем стоимость лизингового оборудования;
  • при схеме лизинга ряд работ (консалтинговые услуги, поиск поставщика, монтаж оборудования и др.) может выполнить лизингодатель, что ведет, как правило, к некоторому увеличению затрат предприятия, но одновременно существенному снижению риска возможных ошибок и просчетов, потери от которых намного выше дополнительных затрат;
  • получение кредита на закупку оборудования обычно предполагает внесение залога. Это означает, что сопоставление вариантов лизинга и кредита допустимо только в тех случаях, когда предприятие имеет эту возможность;
  • при приобретении имущества за счет собственных средств или в кредит страховать оборудование необязательно. В то же время лизинговые договоры, как правило, предусматривают страхование лизингового имущества. Это учитывается в дополнительных затратах страхователя и в расчетах его потребности в оборотном капитале (поскольку сроки страховых и лизинговых платежей могут не совпадать);
  • финансирование инвестиционного проекта с использованием лизинга может предусматривать различные формы использования собственных средств лизингополучателя, в том числе: перечисление поставщику в частичную оплату оборудования; перечисление лизингодателю в качестве первого лизингового платежа; внесение в уставный фонд фирмы-лизингодателя; перечисление лизингодателю в качестве залога.

При сравнении лизинга и альтернативных вариантов финансирования инвестиционного проекта необходимо учесть не только налоговые экономии и стоимость услуг, но и привести их к текущей стоимости путем дисконтирования.

5.8 Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджет ых кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

В России финансирование инвестиционных проектов в рамках целевых программ связано с осуществлением федеральных инвестиционных программ (Федеральная адресная инвестиционная программа, федеральные целевые программы), ведомственных, региональных и муниципальных целевых инвестиционных программ.

Федеральные целевые программы являются инструментом реализации приоритетных задач в области государственного, экономического, экологического, социального и культурного развития страны. Они финансируются за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов федерации, муниципальных образований и внебюджетных средств. Приоритетные секторы, для которых необходима государственная поддержка в реализации инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономического развития и торговли и Министерством финансов РФ по согласованию с другими федеральными органами государственной власти. Объекты, имеющие в основном федеральное значение (стройки и объекты нового строительства и технического перевооружения для федеральных государственных нужд), включают в Федеральную адресную инвестиционную программу (ФАИП), определяющую объем государственных инвестиций по отраслям и ведомствам.

Перечень объектов, финансируемых за счет ФАИП, формируется исходя из объемов государственных капитальных вложений, направляемых на реализацию федеральных целевых программ, а также на решение не включенных в эти программы отдельных важнейших социально-экономических вопросов на основании предложений, одобренных решениями Президента РФ либо Правительства РФ. Формирование данного перечня осуществляется Министерством экономического развития и торговли РФ с учетом предложений государственных заказчиков по инвестиционным проектам, результатов подрядных торгов и заключенных государственных контрактов.

Ведомственные целевые инвестиционные программы предусматривают реализацию инвестиционных проектов, обеспечивающих развитие отраслей и подотраслей экономики.

Региональные и муниципальные целевые инвестиционные программы предназначены для реализации приоритетных направлений социально-экономического развития на региональном и муниципальном уровнях соответственно.

Бюджетные средства, предусмотренные для финансирования инвестиционных программ, включаются в состав расходов бюджета соответствующего уровня. Процедура предоставления бюджетных инвестиций предполагает подготовку пакета документов, состоящего из технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, проектно-сметной документации, плана передачи земли и сооружений, проекта договора между соответствующим органом исполнительной власти и субъекта инвестиций об участии в собственности последнего. Только при наличии указанных документов инвестиционный проект может быть включен в проект соответствующего бюджета.

Предоставление государственных бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными унитарными предприятиями, влечет за собой одновременное возникновение права собственности государства на долю в уставном (складочном) капитале такого юридического лица и его имущества. Созданные с привлечением бюджетных средств объекты производственного и непроизводственного назначения в эквивалентной части уставных (складочных) капиталов и имущества передаются в управление соответствующим органам управления государственным имуществом.

Формы бюджетного финансирования инвестиционных проектов, отобранных на конкурсной основе, определяются характером экономических задач, решаемых в рамках конкретного периода развития страны. Так, в середине 90-х годов ХХ в. мерами государственной инвестиционной политики был предусмотрен переход от безвозвратного финансирования к предоставлению бюджетных средств на возвратной и платной основе для реализации высокоэффективных и быстроокупаемых инвестиционных проектов.

Условия и порядок конкурсного отбора и финансирования инвестиционных проектов за счет бюджетных средств определялись Методическими рекомендациями о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов.

Размещение централизованных инвестиционных ресурсов осуществлялось на конкурсной основе в целях повышения эффективности такого размещения, привлечения средст других инвесторов — отечественных и иностранных. Конкурсный порядок определял этапы и условия организации и проведения конкурса, соответствующие функции федеральных органов исполнительной власти, Комиссии по инвестиционным конкурсам при Министерстве экономики РФ, права и обязанности организаторов и участников конкурса, основные требования к конкурсной документации и конкурсным предложениям участников, процедуру рассмотрения этих предложений, а также оформление результатов конкурсов.

Основные требования к инвестиционным проектам заключались в следующем:

  • право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки имеют инвестиционные проекты, связанные в первую очередь с развитием «точек роста» экономики;
  • срок окупаемости указанных проектов не должен превышать, как правило, двух лет;
  • инвестиционные проекты представляются на конкурс в Министерстве экономического развития и торговли РФ и должны иметь бизнес-план, а также заключения государственной экологической экспертизы, государственной ведомственной и независимой экспертизы;
  • для коммерческих проектов, конкурс по которым проводится согласно предложениям частных инвесторов, доля собственных средств инвестора, формируемых за счет прибыли, амортизации и продажи акций, должна составлять не менее 20% капитальных вложений, предусмотренных для реализации проекта.

Предоставляемые на конкурс инвестиционные проекты классифицировались по категориям:

категория А — проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами;

категория Б — проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров несырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов;

категория В — проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен;

категория Г — проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.

Решения об оказании государственной поддержки принимались Комиссией по инвестиционным конкурсам при Министерстве экономического развития и торговли РФ и направлялись в Министерство финансов РФ для включения в проект федерального бюджета на следующий финансовый год. Размер государственной поддержки устанавливался в зависимости от категории проекта и не мог превышать соответственно 50, 40, 30 и 20% заемных средств.

Инвестор имел право выбора следующих форм финансовой поддержки государства в реализации отобранных на конкурсной основе проектов:

  • бюджетный кредит — предоставление средств федерального бюджета на возвратной и платной основе для финансирования расходов по осуществлению высокоэффективных инвестиционных проектов со сроком возврата в течение двух лет с уплатой процентов за пользование предоставленными средствами в размере, установленном от действующей учетной ставки Центрального банка РФ. Условия предоставления, использования, возврата и платы за предоставляемые средства оговаривались в соглашениях, заключаемых Министерством финансов РФ с уполномоченными коммерческими банками;
  • закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые реализовались на рынке ценных бумаг по истечении двух лет с начала получения прибыли от реализации проекта (с учетом срока окупаемости), и направление выручки от реализации этих акций в доход федерального бюджета;
  • предоставление государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора.

Подобни форми са били използвани за финансовата подкрепа за ефективни инвестиционни проекти на регионално и общинско ниво. Бюджетные кредиты и субсидии предоставлялись на реализацию инвестиционных проектов путем их частичного финансирования, кроме того, они могли выделяться в качестве частичной компенсации выплаты процентов по банковским кредитам инвестора, привлеченных для реализации проекта.

Начиная с 2008 г., в соответствии с изменением бюджетного законодательства, бюджетные кредиты могут выдаваться частным инвесторам в виде целевых иностранных кредитов. Осуществляется переход к бюджетному финансированию инвестиционных проектов, отобранных на конкурсной основе, за счет средств Инвестиционного фонда РФ.

Инвестиционный фонд РФ создан для реализации инвестиционных проектов, имеющих общегосударственное значение и осуществляемых на условиях государств